上周，A股市场小幅反弹，上证指数收涨1.29%，A股日均成交额在8600亿元左右，北向资金则结束连续三周净卖出，上周5个交易日全部呈现净买入，合计净买入198.4亿元。

对于近期北向资金的转向，机构一致认为，美国通胀指标延续回落和美联储加息周期尾声逐渐明朗，强美元周期的结束将使得外资在未来一段时间内持续买入新兴资产。对于当前A股而言，一方面是估值接近历史底部，另一方面是内生经济动力逐渐积累，市场转机正渐行渐近。

强美元或接近尾声

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外资转向净买入

中金公司表示，美国6月通胀数据低于预期是上周全球市场波动的主导因素。6月美国CPI同比涨幅为3%，降至2021年3月以来最低水平，这导致全球投资者对美国货币政策的预期再度变化，美元指数近期已回落至100以下。在此背景下，人民币汇率阶段性走强，海外资金也出现较明显的重新净流入。

华西证券认为，美元指数的回落有利于全球资金流入新兴市场，上周MSCI新兴市场指数（上涨4.9%）表现强于MSCI发达市场（上涨3.2%）。其中，港股大幅反弹，恒生指数、恒生科技指数分别上涨5.71%和8.39%；A股方面，主要宽基指数同样多数上涨，创业板指、上证50指数分别上涨2.53%和2.35%。

华西证券表示，美国通胀指标延续回落和美联储加息周期尾声逐渐明朗，强美元周期或已接近尾声；下半年美元指数震荡偏弱是大概率事件，利多权益类资产表现。

光大证券认为，上周北向资金转向净买入，海内外因素均有一定的贡献，外部因素主要是海外流动性宽松预期再起，内部因素则是国内经济预期的好转。短期来看，上周资金流动转向后，北向资金净买入状态仍将维持一段时间。中期来看，随着国内稳增长预期逐步落地，海外资金也将更为积极，北向资金可能是下半年市场重要的“活水”，将一定程度上复刻去年末至今年初的大幅买入行情。

内部积极因素逐渐累积

从内部因素来看，中金公司认为，近期陆续公布的经济数据显示，6月社融和信贷数据好于预期，表明政策稳增长力度有所加码。此外，“金融十六条”政策延期有助于缓解防范短期金融风险，生成式人工智能监管政策落地以及国常会提出特大城市“平急两用”设施建设等产业政策也受到市场关注。当前A股市场估值处于历史偏低水平，资产价格已计入较多偏谨慎预期，部分影响市场的积极因素正在累积。

中信证券表示，6月社融数据整体超预期，反映当前稳增长的政策部署已经展开并发挥效力。中信证券预计，随着工业品价格同比反弹、出口触底和消费平稳回升带动库存周期重启，二季度以来的经济预期将在三季度出现改观。

中信建投证券表示，后续企业盈利数据有望持续修复，人民币汇率企稳回升，商品价格反弹，市场基本面预期逐步改善，风险偏好提升。目前，港股市场已开始震荡上行，A股市场也出现企稳回升迹象。

下半年仍看好成长风格

在具体配置方向上，中银证券看好股价弹性较高的TMT科技和精密制造方向。该机构表示，半年报窗口期，A股投资者对业绩确定性溢价有所加强，前期超跌的一些板块如新能源、消费等出现反弹。伴随着市场情绪回暖，其风格有望从关注单季度业绩的防御性思维转换为对成长空间实现高概率的进攻性思维。

中银证券表示，顺应宏观经济和产业趋势的TMT科技、精密制造等新兴产业，其需求端快速增长，在产能扩张背景下，行业成长性较高，看好下半年第二波科技行情启动。

兴业证券表示，半导体行业下游需求与宏观经济密切相关，且自身又具备较强的成长性，未来一到两年业绩有望持续加速。半导体板块将是“数字经济”新一轮行情的领军者，当下就是战略性布局时点。